O presente artigo trata da discussão dos impactos das mudanças sobre os critérios convencionalmente adotados para a política monetária e fiscal no Brasil. Tal expansão do mercado financeiro sugere, também, diversas outras questões importantes, como os efeitos da intermediação na eficiência da alocação do crédito e do capital, nos incentivos à poupança, etc., que deverão ser objeto de futuros estudos. Uma vez que os novos ativos financeiros são caracterizados por certo grau de liquidez e razoável substituição entre si e com os ativos já existentes, a eficiência da política monetária nos moldes tradicionais pode ficar comprometida e tornar-se crítica com o desenvolvimento da intermediação financeira.